Tras presentar Argentina LNG al RIGI, YPF y sus socios avanzan en la estructuración de un financiamiento de hasta USD 16.000 millones para la infraestructura del proyecto. Si se concreta en esos términos, sería el mayor financiamiento privado para un proyecto de una empresa argentina y uno de los más relevantes de la región.
La petrolera argentina, la italiana Eni y la emiratí XRG esperan completar la operación antes de fin de 2024, cuando también prevén adoptar la decisión final de inversión. Bloomberg informó este lunes que JP Morgan y Santander lideran el armado de un financiamiento de entre USD 14.000 millones y USD 15.000 millones, mientras que fuentes al tanto de las conversaciones señalaron que el rango bajo análisis alcanza los USD 16.000 millones.
Alcance del proyecto
YPF presentó el 13 de agosto la solicitud de adhesión de Argentina LNG al Régimen de Incentivo para Grandes Inversiones, y el plan prevé desembolsos por USD 51.000 millones durante toda su vida útil. El Gobierno deberá determinar qué activos podrán acceder a los beneficios del régimen. La búsqueda de financiamiento apunta a asegurar los recursos necesarios para avanzar con las obras y el desarrollo del esquema productivo y exportador.
Hasta 2031, año previsto para la entrada en funcionamiento de las dos unidades flotantes de licuefacción, las inversiones alcanzarían aproximadamente USD 29.000 millones. De ese total, unos USD 24.000 millones se destinarían a infraestructura y otros USD 5.000 millones al desarrollo de los bloques gasíferos y la perforación de pozos. El financiamiento en negociación cubriría entre el 58% y el 67% de los fondos previstos para gasoductos, complejos industriales, instalaciones portuarias y unidades flotantes.
Estructura financiera
JP Morgan y Santander intervienen como asesores financieros, mientras se define qué bancos y agencias de crédito a la exportación participarán como prestamistas o garantes. La composición definitiva dependerá de las próximas licitaciones para contratar equipos, servicios de ingeniería y obras. El origen de los proveedores y el destino de las exportaciones serán determinantes para establecer qué agencias podrán incorporarse.
Entre las entidades bajo análisis figura SACE, la principal agencia italiana de crédito a la exportación. La participación de Eni y la eventual contratación de proveedores italianos abren la posibilidad de que se sume a la operación. También hay conversaciones con organismos de otros países vinculados con los equipos, la ingeniería y los futuros compradores de GNL, gas natural licuado.
Vehículos societarios y repago
El financiamiento será tomado por Midco ARLNG I, una sociedad creada para concentrar la infraestructura intermedia de Argentina LNG. Bajo ese vehículo quedarán los gasoductos dedicados, las plantas de procesamiento y fraccionamiento, las instalaciones portuarias y las dos unidades flotantes. La deuda no financiará directamente la extracción de gas, que se canalizará mediante Upco ARLNG I, donde YPF conservará el 36% y Eni y XRG tendrán 32% cada una.
La operación se estructurará bajo el modelo de project finance, una modalidad en la que el repago se apoya principalmente en los ingresos futuros del proyecto y no en el patrimonio general de sus accionistas. El esquema estará respaldado por contratos de exportación de largo plazo con compradores internacionales con calificación crediticia de grado de inversión. Las dos unidades flotantes tendrán una capacidad conjunta de 12 millones de toneladas anuales de GNL y se prevé que el gas se extraiga en Neuquén, se transporte hasta Río Negro y se licúe frente a las costas del golfo San Matías.
Según las estimaciones de la petrolera argentina, Argentina LNG podría generar exportaciones cercanas a USD 10.000 millones anuales durante dos décadas. La definición sobre el financiamiento, la selección de bancos y agencias, y la decisión final de inversión antes de fin de año quedan como las variables centrales a seguir en la próxima etapa del proyecto.
