Cinco empresas argentinas lideran el ranking local de riesgo crediticio

Las obligaciones negociables de IRSA, Cresud, YPF, Pampa Energía y Pan American Energy forman parte del grupo de emisiones con AAA, la máxima nota crediticia otorgada por las agencias de riesgo en el mercado local. En ese segmento, los rendimientos se ubican desde poco más del 4% anual hasta tasas cercanas al 7% en dólares, con un nivel de riesgo de crédito relativamente bajo frente a otros instrumentos de renta fija.

YPF presenta la curva más amplia de emisiones calificadas AAA, con títulos que vencen entre 2026 y 2034 y rinden entre 1,45% y 6,76% anual, según el plazo. En el caso de IRSA, las obligaciones negociables llegan hasta 2035 y ofrecen tasas de entre 4,4% y 6,8%. Pampa Energía concentra varios instrumentos con la máxima nota, con vencimientos entre 2031 y 2037 y retornos de entre 6% y 7,2% anual, mientras que Pan American Energy muestra títulos que pagan entre 5% y 6% en los plazos más largos. Cresud, por su parte, mantiene emisiones con vencimientos entre 2027 y 2028 y tasas de entre 4,5% y 5,9%.

El especialista aclaró que las notas AAA(arg) de FIX y AAA.ar de Moody"s Local corresponden a escalas nacionales, por lo que comparan a las empresas argentinas entre sí y no con emisores internacionales. Una calificación AAA no implica ausencia de riesgo, sino la mayor capacidad relativa para cumplir en tiempo y forma con las obligaciones financieras dentro del universo local. Esa evaluación considera factores como la generación de caja, el nivel de endeudamiento, la calidad de los activos, la liquidez y la estabilidad del negocio.

En el caso de YPF, las calificadoras destacan el liderazgo en la producción de hidrocarburos, la integración del negocio y el acceso permanente al mercado de capitales. Pampa Energía consolidó su ascenso a AAA por la mejora de su perfil financiero y el crecimiento esperado de Vaca Muerta. IRSA sostiene su perfil crediticio en la renta estable de su cartera inmobiliaria, mientras que Cresud lo apoya en la diversificación de sus negocios agropecuarios y su fortaleza patrimonial. PAE completa el grupo con una sólida generación de caja y una estructura financiera considerada consistente por las calificadoras.

De todos modos, Dragani advirtió que el rating no alcanza por sí solo para definir una inversión: "La calificación refleja el riesgo crediticio del emisor, pero no dice si una obligación negociable está cara o barata ni cuál será su rendimiento futuro". Desde Rava Research, Milo Farro señaló que además de la calidad crediticia es necesario analizar la liquidez, la paridad y la tasa de rendimiento de cada emisión antes de invertir. El analista también destacó a las compañías vinculadas con Vaca Muerta y sostuvo: "Mantenemos una visión favorable sobre la deuda corporativa de compañías como Pampa, Vista e YPF. Presentan niveles de endeudamiento consistentes con un perfil financiero saludable y continúan mostrando un crecimiento sostenido de sus ingresos operativos".

Farro puso como ejemplo a Pampa Energía, que hoy podría cancelar toda su deuda neta con poco más de un año de resultados operativos. Esa solidez explica que sus obligaciones negociables rindan actualmente entre el 4% y el 7% anual en dólares, niveles que el mercado asocia a emisores de bajo riesgo.