Perspectivas del Citi sobre el futuro económico de Argentina

El último informe del Citi sobre la economía argentina presenta una oportunidad para una mejora estructural en el mediano plazo, impulsada por factores internos y externos como el sostenimiento del superávit fiscal, la demanda social de reformas y el apoyo internacional, en particular de los Estados Unidos.

Según los analistas del banco de Wall Street, el desenlace electoral no determinará el futuro económico del país tanto como la respuesta del presidente Javier Milei el lunes posterior a los comicios, especialmente su capacidad para construir acuerdos necesarios para gobernar.

El informe señala que Argentina enfrenta un déficit de confianza que es difícil de revertir. La volatilidad actual se debe no solo a la incertidumbre política, sino también a la económica, evidenciada en lo que se denomina "desviación estándar electoral", lo que indica un amplio espectro de resultados en cada elección, más allá de los avances macroeconómicos.

Durante el primer período analizado, desde diciembre de 2023 hasta marzo de 2025, el gobierno de Milei logró una rápida ganancia de confianza social y política, facilitando la construcción de consensos iniciales para la aprobación de reformas en el Congreso. El éxito inicial se atribuyó a un diagnóstico acertado de los desequilibrios macroeconómicos y a la simplificación de programas sociales.

El informe destaca que la disciplina fiscal fue notable, con el déficit primario disminuyendo del 2,8% del PBI en 2023 a un superávit de 1,8% en noviembre de 2024. Además, la actividad económica mostró un repunte anticipado en abril de 2024, con una proyección de crecimiento del PBI del 4,8% para 2025.

En cuanto a la inflación, el Citi reportó una caída significativa, desde una inflación anual de 211% en 2023 hasta una estimación de 118% para 2024, y una proyección de 30% para 2025, a pesar de los desafíos del ajuste de precios relativos.

No obstante, el informe también subraya que la falta de acumulación de reservas fue una de las principales omisiones, ya que el gobierno priorizó un ajuste fiscal que no se tradujo en reservas suficientes. Esta decisión fue considerada insostenible, según el análisis.

A partir del segundo trimestre de 2025, el contexto cambió significativamente, ya que el gobierno se distanció de sus aliados iniciales y enfrentó conflictos políticos. El informe relaciona esta ruptura con una interpretación errónea de los resultados electorales en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

El informe concluye que la política monetaria ha generado confusión, caracterizada por "mensajes contradictorios" y un desorden en el balance del Banco Central de la República Argentina. Esto ha llevado a realineamientos abruptos de tasas y restricciones de liquidez.

El Citi considera que la caída de reservas y la volatilidad de los activos se combinaron con una inesperada derrota electoral en la provincia de Buenos Aires, lo que generó alerta en los mercados respecto a un posible regreso del populismo en 2027, aunque el banco considera que esta lectura es exagerada.

El informe identifica varios factores que podrían fomentar un optimismo cauteloso, como el apoyo del Tesoro de Estados Unidos, que busca asegurar consensos políticos necesarios para la continuidad de las reformas. También destaca el papel de los gobernadores provinciales en la implementación de reformas.

El Citi concluye que los vencimientos de deuda extranjera entre 2026 y 2028 son manejables y que las inversiones en sectores clave podrían triplicar el superávit comercial para 2030, colocando a Argentina en una posición geopolítica favorable.

El banco enfatiza que lo que ocurra el lunes será decisivo para el futuro político y económico del país, indicando que "el lunes pesa más que el domingo". A pesar de la posible falta de mayoría en el Congreso, el verdadero desafío será aprender de la experiencia y retomar la construcción de consensos para recuperar la confianza en la economía argentina.