Grupo Financiero Galicia presentó resultados del segundo trimestre con una ganancia neta de $258.342 millones, pero el mercado puso el foco en el deterioro de su cartera crediticia. Goldman Sachs advirtió que parte de la mejora provino de ingresos de “menor calidad” y señaló que la mora consolidada se duplicó en un año.
Resultados y lectura del mercado
La utilidad informada por la entidad fue 264% superior a la del primer trimestre, cuando había registrado $70.986 millones. Además, el resultado quedó 33% por encima de la estimación de Goldman Sachs y 30% arriba del consenso que recopilaba Bloomberg. Con ese desempeño, el retorno sobre patrimonio, o ROE por su sigla en inglés, pasó de 3,2% a 11,1% en tres meses, por encima del 8,4% que esperaba el banco de inversión estadounidense.
Deterioro de la cartera
El principal punto de atención fue la mora consolidada, que subió de 5,5% en el segundo trimestre del año pasado a 9,6% en el primero de este año y llegó a 10,6% entre abril y junio. En la práctica, el indicador prácticamente se duplicó en doce meses. Dentro del grupo, el avance fue más marcado en Naranja X, donde los préstamos irregulares aumentaron 306 puntos básicos en tres meses y alcanzaron 19,7% de la cartera.
En Banco Galicia, la mora también aumentó, aunque en menor magnitud: subió 60 puntos básicos hasta 8,3% de la cartera. El dato es relevante porque la calidad de los activos condiciona la sostenibilidad de las ganancias, en especial cuando el crédito al consumo muestra mayores niveles de estrés. Un operador consultado por LPO sostuvo que “la discusión ahora pasa por cuánto de esa mejora es sostenible si la calidad de cartera sigue deteriorándose”.
Provisiones e ingresos no centrales
Goldman también observó que las provisiones por riesgo crediticio cayeron 14% frente al primer trimestre y se ubicaron en $821.789 millones, 10% por debajo de lo previsto por la entidad. Esa reducción ayudó a explicar por qué la ganancia superó ampliamente las proyecciones, aun con una cartera irregular en aumento. A la vez, los ingresos vinculados al mercado llegaron a $415.075 millones, 49% más que en el trimestre anterior y 38% por encima de lo estimado por Goldman.
Esos ingresos estuvieron impulsados por la venta de títulos y por menores pérdidas con derivados. Por esa composición, el banco de inversión consideró que una parte de la sorpresa positiva provino de ingresos no centrales, es decir, de operaciones que no integran el negocio crediticio tradicional. En ese marco, mantuvo su recomendación “Neutral” sobre los ADR de Galicia y fijó un precio objetivo de US$46, apenas 4,1% por encima de los US$44,20 tomados como referencia.
Contexto del sistema
El fenómeno no se limita a Galicia. Los últimos datos del sistema muestran una morosidad de los hogares de 12,8%, frente a 3,5% entre las empresas. BBVA también exhibió un deterioro: su ratio de mora pasó de 2,28% en el segundo trimestre de 2025 a 6,09% un año después, mientras la cobertura bajó de 115,2% a 79,9%. Para el mercado, la variable a seguir en los próximos balances será si la mejora de rentabilidad logra sostenerse sin un nuevo aumento de previsiones por riesgo crediticio.
