Criteria ve una oportunidad en la corrección del oro y sostiene que sigue firme su ciclo alcista
La consultora Criteria considera que la baja reciente del oro no modifica su tendencia de fondo y la interpreta como una ventana de entrada. El informe atribuye la fortaleza del metal a la demanda de bancos centrales y al proceso de desdolarización global.
El mercado internacional del oro transita una etapa de ajuste en 2026. Después de marcar un máximo histórico de u$s 5.595,42 por onza el 29 de enero, el metal se ubica cerca de los u$s4.150 y acumula una baja del 26%, aunque para la consultora privada Criteria ese movimiento no altera los fundamentos del ciclo alcista.
El informe, elaborado por Maximiliano Svriz Levato, sostiene que la corrección reduce riesgos de corto plazo y abre una oportunidad estratégica. En ese marco, el oro registra una rentabilidad de +23% en el último año y de +134% en el último quinquenio.
Uno de los ejes del análisis es la desdolarización impulsada por varios Estados. Según Criteria, las reservas oficiales globales alcanzan las 36.582 toneladas, con bancos centrales que compran el metal como resguardo frente a sanciones y como activo de necesidad geopolítica.
Entre los movimientos destacados figuran Polonia, que se consolidó como el mayor comprador por dos años consecutivos y sumó 45 toneladas en el primer cuatrimestre de 2026; China, que acumula 18 meses de expansión continua y agregó 22 toneladas en lo que va del año; y Rusia, que aparece como el principal vendedor neto con una baja de 22 toneladas.
El estudio también señala que las tasas reales elevadas, como el rendimiento del 4,49% de los bonos del Tesoro de EE.UU. a 10 años, suelen jugar en contra del oro por su ausencia de dividendos. Sin embargo, en el ciclo 2021-2026 el metal avanzó +134%, por encima del S&P 500 (+77%) y del NASDAQ (+95%), aun con un alza de 300 puntos básicos en las tasas.
En el frente financiero, los fondos especulativos mantienen una posición larga de +173.837 contratos en el mercado de futuros de CME. A su vez, los ETFs de oro registraron en 2025 ingresos netos por u$s89.000 millones, el mejor desempeño desde 1979, mientras que las reservas físicas en esas bóvedas se ubican en 4.121 toneladas.
Para el cierre de 2026, UBS proyecta compras netas de bancos centrales entre 750 y 1.000 toneladas. Criteria advierte, no obstante, sobre dos riesgos a seguir: un endurecimiento monetario más severo de la Reserva Federal, con tasas reales por encima del 2,5%, o un fortalecimiento excesivo del dólar, con el DXY por encima de 110.
