La incómoda realidad del dólar en 2026: por qué los inversores podrían perder nuevamente
El dólar mantiene una tendencia a la baja impulsada por un Banco Central que acumula reservas con la meta de sumar u$s10.000 millones en 2026. La inflación está cediendo, pero comprar dólares no ha sido rentable frente al plazo fijo y la inflación. Se espera que los bonos soberanos y las acciones líderes sean las mejores apuestas para inversores.
La inflación en Argentina alcanzó el 2,8% en el último mes, impulsada principalmente por los precios regulados, la carne, transporte y combustibles. Se anticipa una mayor estabilidad en la carne y que no habrá aumentos en combustibles, lo que sugiere que la inflación de enero será considerablemente menor a la de diciembre.
La reducción de la inflación no es lineal: en marzo de 2025 se registró un salto repentino a 3,7% mensual, que luego disminuyó. Esto apunta a la posibilidad de un fenómeno similar en 2026, con tasas de inflación mucho más bajas hacia el segundo semestre. La baja del dólar contribuye a esta dinámica al aumentar la competitividad de los productos nacionales frente a los importados.
En el mercado cambiario, el dólar mayorista se cotiza en $1.430, por debajo del valor registrado en octubre de 2025. El dólar MEP, tras fluctuaciones vinculadas al fin del cepo y las elecciones legislativas, cerró recientemente en $1.470. Quienes compraron dólares han perdido frente a la inflación y las tasas de plazo fijo, dado que la tasa pasiva supera la inflación y la devaluación.
El gobierno argentino busca controlar la inflación y la devaluación a través de tasas de interés elevadas. Por ejemplo, una letra con vencimiento en mayo de 2026 ofrece un rendimiento efectivo del 41,5% anual, muy superior a la inflación esperada del 20%. Sin embargo, el mercado presenta discrepancias en sus expectativas, estimando una inflación del 26,3% anual según ciertos bonos ajustados por CER.
Este escenario refleja una mala interpretación del mercado, que asoció el ajuste de bandas con una posible devaluación, cuando en realidad un plan con superávit fiscal y acumulación de reservas suele generar apreciación de la moneda. El Banco Central ha comprado hasta el 15 de enero u$s562 millones, lo que ha contenido la baja del dólar.
Se prevé que el dólar siga una tendencia lateral descendente mientras el Banco Central incrementa sus reservas con una expectativa de u$s10.000 millones para 2026. Eventos externos como la reunión de la Reserva Federal y la misión del FMI en Argentina marcarán las revisiones de políticas y metas económicas.
En el plano interno, la discusión sobre la modernización laboral y reformas impositivas será crucial para mejorar la confianza del mercado y reducir el riesgo país. En cuanto a la deuda, se enfrentan vencimientos de pesos desafiantes y una estrategia gubernamental para achicar tasas y alargar plazos mediante licitaciones en febrero.
Si el rumbo es positivo, el primer semestre podría traer el regreso a los mercados voluntarios de deuda, enfrentando vencimientos acumulados por u$s8.500 millones en 2026 y u$s19.000 millones en 2027. Debido a la volatilidad electoral prevista para 2027, inversores deberían considerar apostar por bonos soberanos y acciones líderes, especialmente del sector energético.
