El complejo oleaginoso y cerealero está liquidando alrededor de u$s170 millones por día en septiembre, pero el Banco Central de la República Argentina apenas compró u$s205 millones en lo que va del mes, según un informe de Portfolio Personal Inversiones (PPI). La diferencia entre ambas magnitudes muestra que la oferta del agro no está yendo, en su mayor parte, a reforzar reservas, sino a ser absorbida por otros demandantes del mercado. En ese esquema, la demanda del sector privado aparece como el principal destino de las divisas que liquida el campo.
Demanda privada
De acuerdo con PPI, el resto de los sectores económicos está demandando en forma neta unos u$s154 millones por día, el nivel más alto desde octubre de 2025. La sociedad de Bolsa sostuvo que, con ese comportamiento, prácticamente toda la oferta generada por el agro encuentra compradores antes de engrosar las reservas del Banco Central. El dato modifica la lectura habitual del mercado cambiario, que durante buena parte de 2026 se concentró en cuánto podía comprar la autoridad monetaria. Ahora, el foco pasa por la intensidad de la demanda privada y por su efecto sobre el tipo de cambio.
Reservas y tipo de cambio
El Banco Central promedió compras diarias por unos u$s15 millones en septiembre, un monto muy por debajo de la liquidación del sector exportador. La mayor compra del mes fue de apenas u$s36 millones en una sola rueda, el último viernes, mientras que en el resto de la semana las adquisiciones no superaron los u$s9 millones diarios, con esa excepción. Pese a esa puja entre oferta y demanda, el dólar oficial mayorista subió apenas 0,4% desde el cierre de agosto y terminó la semana pasada en $1.514,5. Para PPI, esa estabilidad resulta más llamativa porque se dio en un contexto externo adverso, con el índice global del dólar (DXY) en alza, el peso chileno con una baja superior al 1% y el peso mexicano también con una caída de más de 1%.
Señales del mercado
El informe añadió otro elemento que observan los operadores: en septiembre se registraron movimientos inusuales en el mercado de títulos dolar linked, es decir, bonos o instrumentos cuyo valor está atado a la evolución del dólar. PPI estimó que esos movimientos serían compatibles con ventas oficiales por unos u$s305 millones, de los cuales u$s185 millones se habrían concentrado en una sola rueda. La sociedad de Bolsa aclaró que no se trata de una confirmación de intervención, sino de una estimación construida a partir del comportamiento del mercado secundario. Aun así, el dato refuerza la hipótesis de que el Gobierno sigue usando distintas herramientas para administrar la transición cambiaria.
La referencia central para seguir en los próximos días será si la liquidación del agro mantiene el ritmo de u$s170 millones diarios y si la demanda privada conserva la magnitud que hoy absorbe casi toda esa oferta. También quedará bajo observación la capacidad del Banco Central para incrementar compras sin alterar la estabilidad del dólar mayorista. Por ahora, el dato verificable es que la mayor parte de las divisas del campo no está quedando en las reservas, sino en manos del sector privado.
